認股證是一個「權利」但非責任，在預定的「到期日」，以預定的「行使價」，購買或沽出「相關資產」(如：股份、指數、商品、
貨幣等)。市場上有兩種認股證，一般稱為公司認股證及備兌認股證 :
- 公司認股證(股票認股證)
是公司的集資活動，透過發行公司股份的認購證進行。 在行使時，公司將發行新股，並以行使價售予行使股證的持有人。 - 備兌認股證
一般由投資銀行發行。發行人發行備兌認股證並非為了集資，而是提供予投資者一種管理投資組合的有效工具。備兌認股證是上
市證券，於交易所 進行買賣，並構成發行人與持有人之間的一項合約。發行人的責任及認股證的條款及細則會詳列於上市文件中。
以持有人的權利而言，認股證分為認購證和認沽證 :
- 認購證
賦予持有人一個權利但非責任，以行使價在特定期限內購買相關資產。 - 認沽證
賦予持有人一個權利但非責任，以行使價在特定期限內出售相關資產。
行使狀況而言，認股證亦分為歐式和美式認股證
- 美式認股證
持有人在股證上市日至到期日期間任何時間均可行使其權利。 - 歐式認股證
持有人只可以在到期日當日行使其權利，歐式認股證為香港最常見的股證類別，故我們亦將在此主要介紹歐式認股證。
然而，無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售所持有之股證。事實上，只有小部份股證持有人會選擇行使其股證，
大部份投資者均會在到期前沽出股證。
選擇認股證的過程包括以下步驟 :
- 應先選擇相關股份或其他資產。除非是套戥買賣，否則投資者不應單純因某認股證價格「便宜」而購買。
- 搜集該相關資產的認股證資料作分析和比較(一般資料可從報章獲得)。
- 選擇價值狀況：價內、到價或價外。較深價內的認股證擁有較低溢價，甚至有折讓，但槓桿比率偏低；至於較深價外的股證，
則可提供較理想的實際槓桿比率。 - 留意認股證溢價相對其行使價之水平。
- 倘若干認股證的期限及實際槓桿比率都合符理想時，投資者應選擇引伸波幅最低的股證，因為其價格是最廉宜的。
- 倘若干股證擁有相近的引伸波幅，投資者應選擇流通量較高的股證。然而，流通量較高的股證，其引伸波幅往往會較成交疏落
的股證稍高。因此，投資者在選購認股證時，不妨選擇流通量較高而引伸波幅稍高的股證，以確保在較窄差價仍可有效買賣相
當份數的股證。
低溢價 = 平股證?
部份投資者有一個錯誤印象，以為溢價低的股證較為「便宜」和「抵買」。事實上，由於較低溢價往往與較深價內及較低槓桿比率相
連，故低溢價並不一定表示該股證擁有較佳條件，而溢價亦並非衡量股證價值的唯一考慮指標。相反地，較高溢價的股證可能同時具
備較高的槓桿比率，故並不一定表示該股證會較擁有低溢價及低槓桿比率的股證昂貴。
溢價的定義僅指在股證到期時，相關資產價格需要變動的幅度百分比，以令投資者達致不盈不虧；注意溢價不反映股證價格「便宜」
或「昂貴」。
投資者應緊記買入認股證而不直接投資股份的主要原因，是股證可提供槓桿效應。因此，槓桿比率太低的股證是沒有意義的。而除非
該股證已出現大幅折讓，否則不應考慮。
專業或較資深的投資者往往選擇沒有內在價值的到價或價外認股證，此舉可讓他們以較少資金，獲得與較高價內認股證一樣的投資效
果。
除了留意溢價及槓桿比率外，投資者亦應比較股證的引伸波幅。倘若干認股證的條件相近，則擁有最低引伸波幅的股證便為最佳選擇
。當然，投資者亦必須考慮認股證的流通量、發行人的信貸評級及投資者個人可承受的風險等，以決定選擇行使價、期限、槓桿比率
及溢價等條件。
價內或價外認股權證?
價內認股證較價外認股證擁有較低的槓桿比率，風險亦因而較低。當相關股份出現有利的價格變動時，價內認股證的表現會較遜，但
倘若相關股份走勢不利投資者，價內認股證相對亦會損失較少。
以下例子模擬到價、價內及價外認購證在相關股份價格上升或下跌10%時的變化。
相關股份價格 : $100
價外認購證行使價 : $120
到價認購證行使價 : $100
價內認購證行使價 : $80
| 相關股份價格 | 價外認購證表現 | 到價認購證表現 | 價內認購證表現 |
| +10% | +54.9% | +43.4% | +32.9% |
| -10% | -41.9% | -36.1% | -29.5% |
假設認購證限期為6個月及引伸波幅為50%
高溢價或高槓桿比率?
槓桿比率越高，溢價便越高(假設引伸波幅相同)，故風險承受能力較低的投資者一般傾向低溢價的認股證，因而亦只可享有較低的槓
桿比率；風險承受能力較高的投資者一般則較熱衷高槓桿比率的認股證，但將需要為此付出較高溢價。
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本帖最後由 eatqq 於 2007-12-28 22:20 編輯 ]
